出自：源达信息证券研究所

分析师：吴起涤

执业登记编号：AO190523020001

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研究助理：陈恒发

执业登记编号：AO190123040006

发布日期：2023年8月11日

要点

变压器是广泛应用于发－输－变－配－用电系统中的基础设备

电力系统中使用的变压器称作电力变压器，它是电力系统中的重要设备。发电机的输出电压因受绝缘及工艺技术的限制不可能太高，要想把发出的大功率电能直接送到很远的用电区去，需用升压变压器把发电机的端电压升到较高的输电电压。当电能输送到用电地区后，为了安全用电，又必须用降压变压器逐步将输电线路上的高电压降到配电系统的配电电压，然后再送到各用电分区，最后再经配电变压器把电压降到用户所需要的电压等级。

电力系统各环节快速发展，变压器未来空间广阔

发电环节：新能源发电需求持续高景气，风光发电装机高速增长。我们预计2023年国内新增风电装机55．7GW，同比增长48．1％，2023年全球新增风电装机100．9GW，同比增长30．0％；预计2023年国内新增光伏装机129．7GW，同比增长48．4％，预计2023年全球新增光伏装机368．8Gw，同比增长37．6％。

输配电环节：近年来我国特高压建设持续推进，输电能力持续提升，充分助力风电等可再生能源的跨区域消纳。随着我国特高压建设的稳步推进，应用于配电系统的变压器产品新增及更新换代市场需求将稳步增长。

用电环节：1）高耗能工业企业高效节能需求日益增长，具有高效节能功能的高压变频器作为高耗能企业（如矿业、水泥、冶金、石化、建材等）应用的重要产品，可实现对各类高压电动机驱动的风机、水泵、空气压缩机、提升机、皮带机等负载的软启动、智能控制和调速节能，其市场将受政策驱动持续增长；2）随着我国城市化进程的不断推进，基于城市轨道交通具备运输量大、安全性高、速度越来越快等优势，我国轨道交通建设力度不断加大。

投资建议

电力变压器能够广泛应用于电力系统中各个环节，受益于下游发电环节、输配电环节和用电环节需求持续增长，我们持续看好长期深耕变压器赛道的优质公司，建议关注：金盘科技、华明装备、特变电工。

风险提示

政策不及预期风险、电网投资不及预期的风险、行业竞争加剧风险。

源达信息证券研究所（简称：源达信息）是河北源达信息技术股份有限公司设立的专业的证券研究部门，源达信息证券研究所由吴起涤所长领衔，专注于宏观经济研究、行业研究和公司研究，致力于为投资者、政府、企业提供有价值的研究咨询服务。

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